Para limited partner (LP) yang menyuplai modal bagi perusahaan ventura tengah berada di wilayah yang belum pernah terjamah namun berpotensi mendatangkan keuntungan luar biasa. Seperti dilaporkan TechCrunch, para investor di balik layar ini merasa optimis menghadapi lonjakan valuasi perusahaan kecerdasan buatan seperti OpenAI dan Anthropic meskipun ada sejumlah kekhawatiran yang membayangi.
Dinamika Konsentrasi Portofolio dan Kecepatan Pendanaan
Biasanya, para LP menyebar modal mereka ke berbagai firma guna mendiversifikasi portofolio sekaligus menekan risiko. Akan tetapi, kelaziman tersebut kini ditinggalkan karena hampir semua pihak, termasuk dari firma ventura yang sama, berbondong-bondong menanamkan modal ke OpenAI dan Anthropic demi mengejar imbal hasil tinggi.
Menurut Beezer Clarkson dari LGT Capital Partners, volatilitas dalam dunia ventura adalah hal yang wajar karena dirinya telah mengamati berbagai siklus pasar selama beberapa dekade. Senada dengan itu, Amit Bhatti dari TrueBridge menyampaikan bahwa konsentrasi investasi pada perusahaan-perusahaan besar merupakan fitur bawaan dari bisnis ventura yang bertumpu pada hukum kekuatan, terlebih di tengah sorotan industri yang kini tertuju pada teknologi kecerdasan buatan.
Kendati demikian, para LP melihat adanya lampu kuning terkait percepatan siklus penggalangan dana yang kini dipangkas dari rentang normal dua hingga dua setengah tahun menjadi hanya 12 hingga 18 tahun. Kondisi ini didorong oleh ukuran putaran pendanaan yang kian membengkak, termasuk lonjakan ukuran putaran pendanaan awal yang meningkat hampir dua kali lipat.
Pasar Sekunder dan Lanskap Manajer Baru
Pasar sekunder kini telah berkembang menjadi pilar likuiditas ketiga dalam industri ventura selain penawaran umum perdana saham (IPO) dan merger serta akuisisi (M&A). Menurut Amit Bhatti, penjualan sebagian posisi saham kini dimanfaatkan para manajer secara bijaksana guna mengembalikan modal dana mereka, sementara Beezer Clarkson menilai opsi likuiditas yang semakin beragam ini sangat dibutuhkan oleh ekosistem.
Terkait kemunculan manajer dana baru atau emerging manager, peluang tetap terbuka bagi pihak yang memiliki sudut pandang berbeda meskipun penggalangan dana menjadi lebih sulit. Clarkson menyebutkan bahwa ukuran dana yang lebih kecil, seperti kisaran USD25 juta hingga USD50 juta, tetap mampu menarik minat investor selama para pengelola memiliki rekam jejak dan alasan pendirian yang jelas.
Dalam menentukan ukuran komitmen, Clarkson mengungkapkan bahwa perusahaannya sulit menuliskan cek di bawah USD5 juta dan biasanya menghindari kepemilikan lebih dari 20 persen dari total dana agar tidak membebani manajer di masa mendatang. Sementara itu, Bhatti menyatakan pihaknya dapat menggelontorkan dana antara USD3 juta hingga USD5 juta, atau bahkan mengambil porsi yang lebih besar dalam skenario khusus tertentu.
